Thắt chặt dây an toàn – cuộc chiến lạm phát đang bước vào giai đoạn mới
Mỹ, Anh và khu vực đồng euro đang trên đường tuyên bố chiến thắng trong năm nay nhưng những sự đánh đổi khó khăn đang chờ đợi
Có khả năng lớn là vào thời điểm cây ra lá ở Washington, Frankfurt và London, cuộc khủng hoảng lạm phát của thập kỷ này chắc chắn sẽ kết thúc. Mắt bão đã đi qua và giá cả đã tăng với tốc độ không cao hơn mục tiêu của các ngân hàng trung ương trong những tháng gần đây.
Ví dụ, trong sáu tháng từ tháng 5 đến tháng 11 năm ngoái, tỷ lệ lạm phát giá tiêu dùng hàng năm chỉ là 0,6% ở Anh và 2,7% ở khu vực đồng euro . Loại trừ giá năng lượng và lương thực dễ biến động, tỷ lệ lạm phát cơ bản hàng năm là 2,4% ở cả hai khu vực kinh tế trong cùng thời kỳ. Ở Mỹ, thước đo tương đương – chỉ số giảm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân được Cục Dự trữ Liên bang ưa chuộng – chỉ là 1,9% với tỷ lệ tiêu đề là 2%.
Do đó, tất cả các ngân hàng trung ương cần đưa tỷ lệ lạm phát phù hợp với mục tiêu của họ là để tránh sự suy giảm khả năng kiểm soát giá ở Mỹ và Anh và tạo ra sự cải thiện nhỏ ở khu vực đồng euro. Nếu vậy, họ có thể tuyên bố chiến thắng.
Không cần phải nói rằng lạm phát giảm nhanh chóng ở cả hai bờ Đại Tây Dương vào nửa cuối năm 2023 cũng đáng ngạc nhiên như mức tăng trước đó. Mùa hè năm ngoái, Fed, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Anh đều dự đoán lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu sớm nhất là đến năm 2025.
Mặc dù sự cải thiện về triển vọng là đáng hoan nghênh và đáng chú ý, nhưng di chứng của cuộc khủng hoảng lạm phát sẽ không kết thúc một khi giá cả tăng trở lại mức bình thường. Bằng chứng cho thấy công chúng ghét sự gia tăng chi phí sinh hoạt và những rắc rối tùy tiện trong hai năm qua và những ký ức có thể sẽ mờ nhạt chậm hơn so với số liệu thống kê về lạm phát. Các chính trị gia sẽ cần phải giải thích rõ hơn về những hy sinh của nhiều người hơn là chỉ nói với người dân rằng mức sống đang tăng lên do lạm phát giảm.
Với lãi suất đã tăng từ mức 0% vào năm 2021 lên mức giới hạn 4% ở khu vực đồng euro, 5,25% ở Anh và 5,25 đến 5,5% ở Mỹ, cuộc chiến về lãi suất cũng sẽ bước vào một giai đoạn mới vào năm 2024. Nhu cầu thắt chặt chính sách đã qua rồi: câu hỏi cho năm tới là làm thế nào và khi nào nới lỏng sự siết chặt.
Để trả lời câu hỏi đó, cần bắt đầu bằng việc xem xét điều gì đáng ngạc nhiên trong việc lạm phát giảm cho đến nay. So với kỳ vọng vào thời điểm này năm ngoái, Mỹ, khu vực đồng euro và Anh đều tránh được suy thoái kinh tế và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng mà hầu hết các nhà kinh tế kỳ vọng. Tăng trưởng ở Mỹ tốt hơn đáng kể so với châu Âu, nhưng phía cung của các nền kinh tế ở cả hai bờ Đại Tây Dương đều vượt quá mong đợi. Điều này cho thấy các ngân hàng trung ương không cần phải hạn chế tăng trưởng nhu cầu nhiều như họ từng nghĩ.
Các quan chức ngân hàng trung ương thường chấp nhận rằng họ sẽ giảm lãi suất vào năm 2024, nhưng không muốn hành động nhanh chóng vì lo ngại thị trường tài chính sẽ dư thừa – và nguy cơ lạm phát chưa được khắc phục hoàn toàn.
Có một sự đánh đổi khó khăn ở đây. Cần phải đợi một thời gian trước khi cắt giảm lãi suất để đảm bảo rằng xu hướng giá cả trong sáu tháng qua không phải là một bình minh sai lầm. Tăng trưởng lương cũng cần phải giảm xuống, mặc dù các ngân hàng trung ương nên cho phép tạm thời bắt kịp mức lương thực tế để phản ánh cả mức tăng năng suất và giá nhập khẩu thấp hơn đã mang lại lợi ích cho nhiều quốc gia vào năm 2023.
Nhưng vì chính sách tiền tệ hoạt động có độ trễ nên thời gian trì hoãn càng lâu thì chi phí liên quan đến việc chờ đợi càng cao. Do đó, đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang sẽ diễn ra vào tháng 3 như thị trường tài chính mong đợi. ECB và Ngân hàng Anh sẽ khôn ngoan nếu tuân theo khung thời gian tương tự thay vì trì hoãn, đặc biệt khi nền kinh tế châu Âu đang yếu hơn và dễ rơi vào tình trạng suy thoái không cần thiết. Cho đến nay, các quan chức ở cả hai bờ Đại Tây Dương đều không sẵn lòng cho rằng hành động kịp thời như vậy là có thể thực hiện được.
Nếu thị trường tài chính đúng khi cho rằng mong muốn giảm lãi suất sớm thì họ đã đi quá xa khi cho rằng lãi suất sẽ giảm gần như nhanh như khi tăng, khiến cả Mỹ và khu vực đồng euro đều giảm 1,5 điểm phần trăm trong năm nay. Tỷ lệ thất nghiệp ở khắp mọi nơi đều thấp, năng lực dự phòng rất ít và do đó có nguy cơ lạm phát sẽ bùng phát trở lại nếu nền kinh tế quá nóng.
Do đó, các ngân hàng trung ương sẽ khôn ngoan khi bắt đầu nới lỏng nhanh chóng nhưng không hành động quá nhanh trừ khi nền kinh tế dường như đang hướng tới một cuộc suy thoái sâu sắc. Họ cần tìm ra con đường nhẹ nhàng hướng tới lãi suất tương đối trung tính để không kích thích cũng như hạn chế tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Mức này chưa được biết nhưng không nhất thiết phải thấp hơn nhiều so với tỷ giá chính thức hiện hành và chắc chắn không gần bằng 0.
Sự thận trọng này nên được áp dụng ngay cả khi lạm phát tạm thời giảm xuống dưới 0 trong những tháng tới, chẳng hạn như nếu giá năng lượng giảm đáng kể. Giá nhập khẩu thấp hơn cho người tiêu dùng sẽ cho phép thu nhập cao hơn và tiêu dùng nhiều hơn và sẽ không phải là dấu hiệu của sự sụp đổ kinh tế sắp xảy ra.
Tuy nhiên, nếu vài năm qua đã dạy chúng ta điều gì đó thì đó là các kịch bản dự kiến có thể sẽ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện nằm ngoài tầm kiểm soát của chính sách. Do đó, thuộc tính quan trọng nhất đối với các ngân hàng trung ương trong năm nay sẽ là tính linh hoạt khi đối mặt với những sai sót dự báo không thể tránh khỏi và khả năng truyền đạt nhu cầu về chính sách để thích ứng với những hoàn cảnh thay đổi. Thật tuyệt vời khi lạm phát cao đã bị đánh bại. Thế giới mới khó khăn bắt đầu ngay bây giờ.
➜Telegram Channel Signal: https://t.me/goldenfundforex
➜ Website: tndnetwork.vn
➜ Zalo : https://zalo.me/g/rzaekn580
➜ Tradingview: https://www.tradingview.com/u/Golden-Fund-Forex/#published-charts
➜Facebook: https://www.facebook.com/tndnetwork
