Tại sao đội chuyển tiếp vẫn sai

Lạm phát sẽ cao hơn nếu ngân hàng trung ương không hành động

Cuộc tranh luận về lạm phát tạm thời và vĩnh viễn đã có những định nghĩa mơ hồ. Với tốc độ tăng giá ở Mỹ và Châu Âu hiện đang sụt giảm, những người trong nhóm “tạm thời” có phần tự mãn. Nhưng tất nhiên, bất cứ điều gì cũng có thể “tạm thời” trong một khung thời gian không xác định.

Bỏ qua những vấn đề về định nghĩa, lạm phát giảm nhanh ngày nay không đủ để chứng minh rằng nó sẽ luôn tự giảm dần. Điều quan trọng là liệu bây giờ nó có còn cao hơn nữa không nếu các ngân hàng trung ương không thắt chặt chính sách tiền tệ. Bằng chứng cho thấy như vậy.

Để tránh thành kiến ​​do nhận thức muộn màng, cần phải quay lại suy nghĩ. Động lực lạm phát toàn cầu trong những năm gần đây là do đại dịch và việc Nga xâm chiếm Ukraine. Điều này dẫn đến những cú sốc trong chuỗi cung ứng, năng lượng và thực phẩm. Một số người lập luận rằng vì đây phần lớn là những vấn đề về phía cung, chính sách tiền tệ không thể thay đổi và sẽ mờ dần theo thời gian nên các ngân hàng trung ương không cần phải phản ứng.

Nhưng điều quan trọng là liệu sự thiếu hụt nguồn cung, nhất thời hay cách khác, có đủ để châm ngòi cho động lực lạm phát hay không. Vì những cú sốc khác nhau là vô thời hạn – ai biết được châu Âu sẽ khôi phục nguồn cung cấp khí đốt nhanh đến mức nào, hay khi nào Trung Quốc sẽ mở cửa trở lại? — họ có nguy cơ khuếch đại lẫn nhau, thay đổi kỳ vọng và hành vi định giá. Thật vậy, các ngân hàng trung ương bắt đầu chính sách thắt chặt một cách muộn màng khi rõ ràng rằng kỳ vọng lạm phát và tăng trưởng tiền lương đang tăng lên. Nếu họ không hành động thì điều gì có thể xảy ra?

Allianz Research đã phân tích mức giảm 9 điểm phần trăm trong lạm phát hàng quý của Mỹ kể từ quý 2 năm 2022 bằng cách sử dụng phân tích hồi quy. Nó cho thấy mức giảm 5,5pp thực sự là do những trở ngại trong chuỗi cung ứng chỉ đơn giản là đang tháo gỡ. Nhưng nó cũng cho rằng tín hiệu của Cục Dự trữ Liên bang là 2,7pp, điều này đã giúp củng cố lại kỳ vọng lạm phát. 2,2pp khác xuất phát từ tác động của tỷ giá cao hơn làm giảm nhu cầu, vốn cần thiết để chống lại tác động lạm phát của chính sách tài khóa hỗ trợ và tình trạng thiếu lao động.

Maxime Darmet, nhà kinh tế cấp cao của Mỹ tại Allianz, cho biết nếu không có hành động và lời nói cứng rắn của Fed, lạm phát hàng quý hàng quý sẽ ở mức 6,1% trong quý 4 năm nay so với ba tháng trước đó, thay vì 0,7%.

Ngược lại, trải nghiệm của châu Âu được cho là mang tính tạm thời hơn. Sự sụt giảm lạm phát của nước này chủ yếu là do việc giảm bớt các cú sốc về khí đốt tự nhiên và giá thực phẩm. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát năm tới sẽ dao động quanh mức 5% trong hầu hết năm 2022. Và mức tăng lương thương lượng hàng năm đạt 4,7% trong quý 3.

Andrew Kenningham cho biết: “Nếu ECB để lãi suất tiền gửi dưới 0 trong hai năm qua, tôi không nghi ngờ gì rằng thị trường lao động ngày nay thậm chí còn thắt chặt hơn, tăng trưởng tiền lương sẽ cao hơn và – rất có thể – kỳ vọng lạm phát sẽ tăng”. , nhà kinh tế trưởng châu Âu tại Capital Economics.

Ngoài ra còn có bằng chứng ngày càng tăng về những thay đổi không mang tính tạm thời trên thị trường lao động ở các nền kinh tế tiên tiến. Nghiên cứu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho thấy sự thay đổi về nhu cầu đối với người lao động vượt xa sự thay đổi về nguồn cung kể từ sau đại dịch ở một số quốc gia Châu Âu và Hoa Kỳ. Điều này có nghĩa là có một số áp lực cơ bản tăng lên đối với tiền lương, điều này đòi hỏi ngân hàng trung ương phải hành động để hạn chế nhu cầu, đặc biệt nếu tăng trưởng năng suất bị giảm sút.

Kinh tế lượng Nghiên cứu của Ngân hàng Anh cho thấy ngay cả khi không có bất kỳ cú sốc lạm phát nào trong năm 2020 trở đi, lạm phát ở Anh vẫn sẽ cao gấp đôi mục tiêu vào quý 2 năm nay. Với tình hình thị trường lao động chặt chẽ như thế nào vào năm 2019, Ủy ban Chính sách tiền tệ dù sao cũng sẽ phải hành động. Đại dịch đã kéo nguồn cung lao động xuống hơn nữa.

Fitch Ratings dự đoán lạm phát của Anh, Eurozone và Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu vào cuối năm 2024, dao động từ 2,5 đến 3%. Nhà kinh tế trưởng Brian Coulton cho biết: “Thực tế là lạm phát cơ bản, lạm phát dịch vụ và tăng trưởng tiền lương danh nghĩa đều vẫn cao hơn nhiều so với tỷ lệ phù hợp với việc lạm phát quay trở lại mục tiêu trên cơ sở bền vững”. “Và đây là 30 tháng sau đợt tăng giá hàng hóa đầu tiên vào tháng 4 năm 2021 và sau 20 tháng chính sách tiền tệ thắt chặt rất nhanh.”

Phần lớn giai đoạn lạm phát gần đây thực sự chỉ mang tính tạm thời. Nhưng cũng có những yếu tố lâu dài hơn. Và bên trong các yếu tố nhất thời có những động lực có thể đã được gắn chặt vào. Điều đó làm cho hành động của ngân hàng trung ương trở nên cần thiết. Trọng tâm của cuộc tranh luận không phải là liệu họ có nên hành động hay không mà là ở mức độ nào. Điều đó thậm chí còn phức tạp hơn.

➜ Đăng kí sàn giao dịch BYBIT: https://partner.bybit.com/b/60842
➜ Open your free account: https://partner.bybit.com/b/60842

➜Telegram Channel Signal: https://t.me/goldenfundforex
➜ Website: tndnetwork.vn
➜ Zalo : https://zalo.me/g/rzaekn580
➜ Tradingview: https://www.tradingview.com/u/Golden-Fund-Forex/#published-charts

➜Facebook: https://www.facebook.com/tndnetwork

About Author

CoinVN 98

Leave a Reply

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *