George Magnus là cộng tác viên tại Trung tâm Trung Quốc của Đại học Oxford, cộng tác viên nghiên cứu tại SOAS, và là tác giả của Red Flags : Why Xi’s China is in Jeopardy.
Giảm đô la hóa là một từ đáng sợ được sử dụng quá mức thường xuyên để mô tả những điều thực sự không xảy ra nhiều. Tuy nhiên, nó đang trở thành cơn thịnh nộ khi mọi người lại tìm kiếm những câu chuyện đơn giản trong thời kỳ địa chính trị đầy biến động và căng thẳng.
➜ Mở Tài Khoản Giao Dịch Miễn Phí Với HFM Ngay Bây Giờ
➜Trung Quốc chế tạo vũ khí mạng để cướp vệ tinh của kẻ thù, Mỹ tiết lộ
FT Alphaville đã đưa ra một trong những giải thích hợp lý hơn ở đây nhưng ngay cả điều đó, bởi nhà phân tích ngoại tệ dày dạn kinh nghiệm Stephen Jen, cũng không thuyết phục được. Đây là lý do tại sao.
Tất cả chúng ta đều có thể đồng ý rằng một số ngân hàng trung ương trong quá khứ đã chuyển một phần đáng kể dự trữ của họ ra khỏi đô la Mỹ — ví dụ như Trung Quốc 2005-2015, và Nga gần đây đã bị đóng băng đối với đô la và euro. Nhưng không có bất kỳ bằng chứng đáng kể nào chứng minh rằng tình trạng dự trữ của đồng đô la đang bị đe dọa.
Không còn nghi ngờ gì nữa, việc vũ khí hóa đồng đô la như một phần của việc tạo ra cơ sở hạ tầng kiềm chế nhằm vào Nga và Trung Quốc đã khiến hai chế độ chuyên quyền này và một số quốc gia trở nên giật mình, và muốn thử và tự chứng minh về mặt tài chính – nếu thực sự đây là khả thi. Tuy nhiên, gợi ý rằng sự suy giảm thành phần đồng đô la trong dự trữ toàn cầu đã giảm nhanh hơn đáng kể – thêm 8 điểm phần trăm theo Jen – vào năm 2022, chứng tỏ quan điểm về sự thay đổi toàn cầu khỏi đồng đô la với tư cách là tài sản dự trữ chính là xa vời. đã lấy.
Nếu bạn muốn tìm hiểu nội dung của món salad thống kê dự trữ này, bạn nên đọc Brad Setser tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại. Ông chứng minh rằng sự sụt giảm trong dự trữ, được báo cáo bởi IMF và được Jen sử dụng, chủ yếu là do những thay đổi về định giá trong danh mục đầu tư trái phiếu của các ngân hàng trung ương khi sự thay đổi chế độ tiền tệ của Fed thu được động lực. Hơn nữa, khá phổ biến khi thấy các ngân hàng trung ương phân bổ một chút tài sản ra khỏi đồng đô la sau những đợt tăng giá định kỳ, chẳng hạn như từ năm 2020 đến tháng 9 năm 2022.
Hơn nữa, dữ liệu từ cả tài khoản cán cân thanh toán của Hoa Kỳ trên tài sản dự trữ chính thức cũng như từ hệ thống Kho bạc Quốc tế Vốn (TIC), hệ thống ghi lại dòng vốn đầu tư vào và ra khỏi Hoa Kỳ cho thấy có bất kỳ điều gì bất thường trong năm ngoái. Dòng tiền vào Kho bạc Hoa Kỳ, các cơ quan và các công cụ nợ khác tiếp tục tăng.
Được biết , BoJ đã bán hơn 50 tỷ đô la trong nỗ lực ngăn chặn và đảo ngược sự sụt giảm của đồng yên vào mùa hè năm ngoái. Theo như chúng tôi biết, không có thay đổi nào trong việc nắm giữ dự trữ đô la của Trung Quốc, cũng như của bất kỳ ngân hàng trung ương lớn nào có thể tạo ra sự khác biệt đối với dữ liệu tổng hợp.
Điều quan trọng nữa là trong thời hiện đại, bạn không thể chỉ nhìn vào các biến động tài sản của ngân hàng trung ương. Hoạt động của các quỹ tài sản có chủ quyền và ngân hàng nhà nước (đặc biệt là ở Trung Quốc, nhưng cũng có những nơi khác) cũng là chìa khóa. Loại thứ nhất thường nắm giữ ít tài sản danh mục đầu tư hơn và ít đô la hơn, nhưng không bị lép vế trên thị trường nợ của Hoa Kỳ, trong khi loại thứ hai thường được sử dụng làm đại lý ủy quyền cho các ngân hàng trung ương để che giấu việc mua dự trữ đô la. Việc kết hợp các thể chế này là có thể bằng cách sử dụng các tập dữ liệu rộng hơn chứ không chỉ IMF, và một lần nữa không tiết lộ quá trình khử đô la hóa theo cách mà những người ủng hộ nó khẳng định.
Để quay trở lại với việc chống lại lệnh trừng phạt và việc Trung Quốc và Nga dẫn dắt thế giới hướng tới một hệ thống tiền tệ trong đó đồng đô la cũng được điều hành, thực tế không hoàn toàn giống như nó được vẽ ra, thường là vì lợi ích cá nhân.
Một lần nữa, tất cả chúng ta có thể thừa nhận rằng có một sự thay đổi đối với việc thanh toán hóa đơn bằng các loại tiền tệ khác và cố gắng thiết lập các hệ thống thanh toán và thanh toán bù trừ thay thế bỏ qua hệ thống SWIFT và TIC. Tỷ trọng của đồng nhân dân tệ trong các thanh toán xuất nhập khẩu của Nga trong năm 2022 đã tăng lần lượt lên 23% và 16% từ mức 4% và 0,5%. Trung Quốc đã tạo ra các đường dây hoán đổi nhân dân tệ khẩn cấp với một số ngân hàng trung ương khác nhằm khuyến khích tài trợ thương mại bằng đồng nội tệ nhiều hơn mà bỏ qua đồng đô la Mỹ. thanh toán quốc tế của riêng mình Nó đang phát triển cơ sở hạ tầng cũng đã khuyến khích Ả Rập Saudi, các quốc gia dầu mỏ khác và Brazil tài trợ nhiều hơn cho giao dịch bằng đồng nhân dân tệ. Hầu hết số tiền này là bia khá nhỏ.
Tuy nhiên, việc sử dụng đồng tiền của Trung Quốc để thanh toán nhiều hóa đơn hơn không thúc đẩy mục đích khiến đồng nhân dân tệ trở thành đồng tiền dự trữ, chứ chưa nói đến một sự thay thế cho đồng đô la Mỹ. Những người nhận nhân dân tệ vẫn còn phải đối mặt với vấn đề giữ một tài sản tiền tệ hầu như không được sử dụng trên toàn cầu hoặc bán nó để lấy các loại tiền tệ có thể giao dịch dễ dàng với cấu trúc tài chính minh bạch và cởi mở. Đó là chưa kể đến niềm tin và các đặc tính khác mà các đồng tiền được quốc tế hóa đầy đủ phải có.
Mặc dù IMF đã chỉ ra rằng việc đa dạng hóa dự trữ bằng đồng đô la Úc và Canada và thậm chí cả đồng krona Thụy Điển và đồng won của Hàn Quốc là rất đáng chú ý, những đồng tiền này nên được coi là một phần quỹ đạo của hệ thống tiền tệ dựa trên đồng đô la. Thực sự không có giải pháp thay thế nào khi mọi thứ vẫn ổn định và ý tưởng rằng đồng nhân dân tệ có thể trở thành một loại tiền tệ quốc tế hóa thực sự là một câu chuyện thiếu độ tin cậy.
Điều đó chỉ có thể xảy ra nếu Trung Quốc cho phép phần còn lại của thế giới tích lũy các yêu sách lớn bằng đồng nhân dân tệ, nghĩa là hoặc duy trì thâm hụt lớn đối với bên ngoài hoặc tự do di chuyển vốn ra nước ngoài. Nhà nước theo chủ nghĩa trọng thương này cũng không mong muốn điều này, vốn cũng lo ngại vốn tháo chạy và các mối đe dọa đối với hệ thống ngân hàng nội địa trị giá 60 nghìn tỷ đô la của chính họ. Do đó, Trung Quốc của Tập Cận Bình bị mắc kẹt giữa con quỷ thặng dư cán cân thanh toán và biển xanh sâu thẳm của tài khoản vốn bị đóng.
Nếu quá trình khử đô la hóa thực sự sẽ xảy ra vào một thời điểm nào đó trong tương lai, Mỹ sẽ là tác nhân. Nhưng nó thực sự không xảy ra bây giờ, ngay cả khi việc sử dụng các loại tiền tệ khác để thanh toán hóa đơn và hoán đổi mệnh giá đang trở nên phổ biến hơn và được chấp nhận.
➜ Mở Tài Khoản Giao Dịch Miễn Phí Với HFM Ngay Bây Giờ
➜Trung Quốc chế tạo vũ khí mạng để cướp vệ tinh của kẻ thù, Mỹ tiết lộ
