Các quỹ phòng hộ hầu như không bao giờ tự khoác lên mình vinh quang trong một vài tuần đầy biến động đối với thị trường.
Những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và cổ phiếu ngân hàng, do thất bại trong lĩnh vực ngân hàng khu vực của Hoa Kỳ và sự sụp đổ của Credit Suisse, đã khiến nhiều quỹ thua lỗ trong năm nay.
Nhiều nhà quản lý bị phát hiện đang ngồi trong các giao dịch dường như hiển nhiên vào thời điểm đó dựa trên niềm tin hoàn toàn hợp lý rằng lãi suất phải tăng cao hơn để chống lại lạm phát cao dai dẳng. Thật không may, điều này cũng có nghĩa là các giao dịch này trở nên đông đúc, và do đó rất nguy hiểm nếu tất cả các quỹ đổ xô đến cửa để đảo ngược chúng.
Đau đớn nhất là các vụ cá cược do các quỹ vĩ mô và máy tính điều khiển chống lại trái phiếu chính phủ. Một số nhà quản lý đã kiếm bộn tiền vào năm ngoái nhờ vào đợt bán tháo trái phiếu khổng lồ và thấy có rất ít lý do để thay đổi quan điểm của họ.
Nhưng khi sự sụp đổ của SVB khiến các nhà đầu tư lao vào nơi trú ẩn an toàn là nợ chính phủ và khiến lợi suất trái phiếu kho bạc hai năm của Hoa Kỳ sụt giảm với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1987, các quỹ đột nhiên thấy mình ở sai vị trí – đặt cược vào một tài sản mà các nhà đầu tư tuyệt vọng. muốn. Các nhà quản lý chạy đua để giải phóng tiền cược của họ chỉ làm trầm trọng thêm biến động giá.
Một trong những quỹ bị ảnh hưởng nặng nề là Haidar Capital của Said Haidar, một quỹ hoạt động nổi bật vào năm ngoái khi đặt cược trái phiếu giúp nó kiếm được gần 200%. Nhưng nó đã mất 32% từ đầu tháng 3 đến giữa tháng, theo những người quen thuộc với dữ liệu. Một trong những người này cho biết điều này đã lỗ trong năm nay tới 44%.
Và Rokos Capital của Chris Rokos, kiếm được hơn 50% vào năm ngoái, cũng bị loại, với việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ nêu lên mối lo ngại sau khi quỹ này phải đối mặt với các cuộc gọi ký quỹ – mặc dù các đối tác được FT liên hệ cho biết họ không lo ngại về vấn đề này. khả năng đáp ứng các cuộc gọi như vậy.
Các quỹ phòng hộ do máy tính điều khiển cũng bị ảnh hưởng. Nhiều người cố gắng kiếm lợi nhuận từ việc chạy theo các xu hướng thị trường đã thực hiện các vị thế bán khống trái phiếu trước khi xảy ra tình trạng hỗn loạn và phải nhanh chóng cắt giảm chúng. Quỹ AHL Evolution của Man Group đã mất 11,3% trong tháng 3 tính đến ngày 28 của tháng, trong khi Tulip Trend của Progressive Capital Partner giảm 26,3% trong tháng 3 tính đến ngày 24.
Aspect Capital có trụ sở tại London đã cắt giảm đặt cược vào trái phiếu từ gần một nửa ngân sách dành cho rủi ro trái phiếu của quỹ Đa dạng vào đầu tháng 3 xuống còn dưới 8% vào cuối tuần trước, theo tài liệu của nhà đầu tư mà Financial Times đã xem.
Trong khi đó, nhiều quỹ cũng bị thiệt hại khi đặt cược vào cổ phiếu ngân hàng. Trong một môi trường lãi suất tăng cao, việc sở hữu các ngân hàng – vốn sẽ được hưởng lợi từ thu nhập lãi ròng cao hơn – có vẻ như là một động thái hợp lý.
➜ Mở Tài Khoản Giao Dịch Miễn Phí Với HFM Ngay Bây Giờ
➜Tây Ban Nha đã giải quyết vấn đề việc làm bấp bênh như thế nào
Mức độ tiếp xúc của các quỹ phòng hộ đối với lĩnh vực này đã đạt mức cao nhất trong 12 tháng vào đầu tháng 2, theo ghi chú của khách hàng Morgan Stanley, trong khi họ đặt cược vào các phần khác của thị trường có khả năng bị ảnh hưởng bởi chi phí vay cao hơn. Điều đó khiến họ có vị thế không tốt cho cuộc cải tổ ngành ngân hàng tiếp theo.
Bernard Ahkong, đồng giám đốc đầu tư tại đơn vị quỹ phòng hộ O’Connor của UBS, cho biết các quỹ phòng hộ “không giảm giá đúng mức” ở châu Âu. Đó là “một vở kịch lãi suất cao hơn”.
Không phải người quản lý nào cũng đi sai hướng trong những động thái này. Mark Dowding, giám đốc đầu tư tại RBC BlueBay, đã đóng cược trái phiếu chính phủ trước khi xảy ra tình trạng hỗn loạn và sau đó có thể đặt cược ngắn sau cuộc biểu tình. Quỹ Đa dạng Vĩ mô của Roy Niederhoffer đã tăng 10,3% trong tháng 3 sau khi được hưởng lợi từ sự biến động của thị trường và bám sát vào đợt tăng giá của trái phiếu.
Tuy nhiên, trung bình các quỹ phòng hộ hiện đã mất 1,7% trong tháng 3 và giảm 0,6% trong năm nay cho đến ngày 28 tháng 3, theo nhóm dữ liệu HFR. Không phải là một cái nhìn tuyệt vời khi chỉ số vốn chủ sở hữu S&P 500 tăng khoảng 3,4% so với cùng kỳ.
Nó đánh dấu một giai đoạn đáng thất vọng khác cho ngành công nghiệp quỹ phòng hộ. Sau một thập kỷ thị trường bị trầm lắng do gói kích thích của ngân hàng trung ương chi phối, lãi suất cao hơn có nghĩa là mở ra một kỷ nguyên mới, thuận lợi hơn cho các nhà quản lý. Khả năng phân biệt cổ phiếu thắng với cổ phiếu thua lỗ và dự đoán các xu hướng vĩ mô chính của họ được cho là sẽ một lần nữa phát huy tác dụng.
Nhưng việc chuyển đổi sang lãi suất cao hơn cũng đồng nghĩa với một loạt bom mìn và những động thái bạo lực trên thị trường khiến nhiều quỹ mất cảnh giác, như phát hiện của các nhà quản lý nắm giữ cổ phiếu công nghệ được định giá quá cao vào đầu năm ngoái. Các điều kiện giao dịch có thể đang dần trở nên thuận lợi hơn, nhưng cũng có thể có rất nhiều nguy hiểm phía trước.
➜ Mở Tài Khoản Giao Dịch Miễn Phí Với HFM Ngay Bây Giờ
➜Tây Ban Nha đã giải quyết vấn đề việc làm bấp bênh như thế nào
